游戏业务占比增加推动，完美世界毛利率提升至69.71%:多款游戏近期将开启测试

最新游戏新闻 · 发表于 2022-10-26 09:53:06

10月20日-10月24日，机构调研的上市公司中，完美世界、普洛药业两家公司分别接待约41家和100家机构调研，调研要点如下。
　　完美世界：游戏业务占比增加带动毛利率提升；《幻塔》出海助力游戏业务增长；公司后续游戏和影视产品储备丰富
　　10月21日至10月24日，东吴证券等约41家机构对完美世界(002624.SZ)进行调研活动，证券事业与企业沟通部高级总监李丽等人回答机构提问。
　　完美世界的业务涵盖完美世界影视、完美世界游戏和完美世界电竞三大板块，影视板块涵盖艺人经纪、综艺娱乐、影游联动等领域，游戏板块是中国最早自主研发3D游戏引擎的业。
　　1、游戏业务占比增加带动毛利率提升
　　公司2022年1-9月的营业收入57.11亿游戏币，公司综合毛利率由上年同期的59.44%提高到69.71%，毛利率有显著增长：

　　游戏业务：《梦幻新诛仙》目前该款游戏已进入成熟稳定期，游戏流水保持稳中有升的态势，与《幻塔》等游戏产品为公司带来的业绩增量，提高公司游戏业务的毛利率，数款在研游戏计划也于近期开启测试。
　　影视业务：年初至今，公司出品的《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐许愿吧》《蓝焰突击》《摇滚狂花》等电视剧已播出，获得一定市场口碑。

　　公司综合毛利率提高，主要系收入的结构性变化带来的毛利率提高。目前游戏业务毛利率高于影视业务，年初至报告期末游戏业务收入较上年同期增加，影视业务收入较上年同期减少，游戏业务收入占比提高，助力公司提升业务综合毛利率。
　　2、《幻塔》出海助力游戏业务增长
　　轻科幻开放世界游戏《幻塔》近期于全球多地正式上线，在近40个国家和地区位列iOS游戏免费榜第一，并在近30个国家和地区进入iOS游戏畅销榜Top10。
　　韩国市场由公司自主发行，是公司海外自主发行的重要经验，随着公司全球发行品类的产仆?谓续上线，游戏出海有望助力公司海外业务进一步增长。
　　3、后续游戏和影视产品储备丰富，多款已进入测试环节

　　游戏业务：目前公司储备的手游产品《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《神魔大陆2》《完美新世界》《诛仙2》以及端游产品《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等多款游戏正在积极推进中，其中数款游戏计划于近期开启测试。
　　影视业务：公司影视产品的产品结构由版权剧为主转变为以平台定制剧为主。公司储备的《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》《星落凝成糖》《特工任务》《灿烂！灿烂！》《心想事成》《温暖的甜蜜的》《只此江湖梦》《纵横芯海》《九个弹孔》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。

　　机构观点
　　德邦证券：《幻塔》海外版上线表现优异，展望内容更新下的持续业绩贡献。Pipeline中产品储备丰富，静待后续上线。
　　东吴证券：《梦诛》《诛仙》表现稳健，长线运营能力持续获验。《幻塔》验证公司全球化实力，后续新游值得期待。
　　普洛药业：第三季度迎来公司业绩拐点；API业务开拓海外市场，CDMO业务逐步落地；公司和青霉素工业盐厂家以及联邦达成战略合作；酶催化技术的商业化应用推进中
　　10月20日，招商证券等约100家机构对普洛药业(000739.SZ)进行调研活动，董事长祝方猛等人回答机构提问。
　　普洛药业主营业务从上游中间体和原料药(API)业务往下延伸至制剂(FDF)业务，同时发展和积淀合同研发生产服务(CDMO)业务，是国内目前的医药先进制造领域的代表性企业之一。
　　1、第三季度迎公司业绩拐点
　　2022年前三季度，公司营收依然保持了较好的增长，三项业务均保持增长。第三季度持续改善的情况也较为明显，公司三季度季度营收25.6亿游戏币，达历史同期最高，营收较去年同期增长20%，净利润从今年一二季度的负增长转为正增长。
　　公司的API板块、CDMO板块以及制剂板块的前三季度营收及其毛利率增长稳定。其中，CDMO板块毛利率基本稳定维持在40%-50%。
　　制剂板块受大环境影响，2021年较2020年有略微增长，今年已有明显的增长趋势，全年的营收预计将有较大幅度的提升。第三季度是公司重要转折点，扰动因素逐步平复，预计第四季度整体业务可继续向好。
　　2、API业务开拓海外市场，CDMO业务逐步落地
　　CDMO和API不同，API为市场或供需定价，CDMO则是服务。在产能方面，受大环境影响，安装进度稍有延误，预计要到年底投入使用，更多CDMO产能会在明年投入使用。

　　API方面，欧洲能源危机对居民和企业产生了较大影响。据有关报道，德国部分企业加强了在中国的投资，中国企业在普通的API业务方面更具优势，助力公司海外市场。
　　CDMO方面，目前运行项目达445个，较去年同期增长56%，商业化项目较去年同期增长约42%，研发阶段项目234个，较去年同期增长约107%。

　　近期日本和美国的部分Biotech公司和大公司的CMC部门在了解公司的CDMO业务后，与公司签订CDA，开始项目合作。各CDMO项目正逐步落地，推进公司后续的营收增长。
　　3、与外部合作助力公司发展
　　在青霉素工业盐方面，公司跟青霉素工业盐的生产厂家有战略合作，降低青霉素盐价格浮动对公司产品的影响。
　　在兽药方面，公司与联邦进行战略合作，将吨位比较大的发酵大品种转移到与联邦合作的企业去生产，在浙江的发酵工厂主要做一些对GMP要求比较高、高附加值的品种，包括人用药和一些CDMO的宠物用药，助力公司在兽药市场的发展。
　　4、酶催化技术商业化应用推进中
　　公司合成生物学上的酶催化和发酵研究进展顺利；

　　酶催化方面：酶的构建、选择。以酶催化代替部分的化学法，目前公司新的项目和正在建设项目很多都在使用这一技术。

　　D-酯在酶催化技术的应用能降低该产品20%的成本，保持了满负荷生产，满产满销，酶催化技术的商业化应用也在推进中。

　　发酵方面：菌种的构建、筛选以及分离纯化。该研究目前在公司部分新项目进行了运用。

　　机构观点
　　中银证券：三季度业绩保持稳健增长，费用率有所下降。推进原料药制剂一体化进程，加快CDMO战略转型。继续加大研发投入，着力发展CDMO板块。
　　民生证券：三季度业绩改善明显，多因素扰动逐渐缓解。研发投入持续增长，项目管线充沛期待后续放量。
　　调研来源：2022年 10月24日完美世界股份有限公司投资者关系活动会议纪要：2022年10月20日普洛药业股份有限公司投资者关系活动记录表：